Por qué el ciclo de reducción a la mitad de Bitcoin es historia: ¡el nuevo manual para inversores de ETF!

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¿Ciclo de reducción a la mitad? ¿Entradas de divisas? Olvídalos: el manual de estrategia posterior a la ETF

Como investigador que rastrea Bitcoin, estoy observando algo inusual. Históricamente, hemos visto un patrón predecible: aproximadamente cada cuatro años, después del evento de «reducción a la mitad», el precio aumenta. Pero esta vez, a pesar de la importante inversión a través de nuevos ETF y el creciente interés corporativo, ese patrón no parece mantenerse. Es la primera vez que veo al mercado desviarse tan notablemente de este ciclo establecido.

Las tendencias de los precios ahora están cada vez más impulsadas por cosas como cambios repentinos en el efectivo disponible, inversiones de fondos soberanos y el uso cada vez mayor de derivados. Este cambio lleva a una pregunta clave para 2026: ¿seguirán funcionando las estrategias de inversión tradicionales basadas en ciclos económicos o las instituciones necesitarán desarrollar enfoques completamente nuevos?

¿Se ha roto finalmente el ciclo?

Ahora que estas tendencias se están afianzando, la verdadera pregunta no es si los patrones del pasado todavía se aplican, sino si ya han sido reemplazados. Para explorar esta idea, BeInCrypto entrevistó a James Check, cofundador y analista en cadena de Checkonchain Analytics, y anteriormente analista líder en cadena en Glassnode.

Como investigador que sigue Bitcoin, siempre me ha fascinado el ciclo de reducción a la mitad de cuatro años y la forma en que los inversores han reaccionado ante él. Pero últimamente veo señales de que este patrón podría estar cambiando. Recientemente observamos importantes entradas de ETF (alrededor de 1.900 millones de dólares en septiembre de 2025, de los cuales casi la mitad se destinó a Bitcoin), según CoinShares. Glassnode ha identificado un rango de precios crítico entre 108.000 y 114.000 dólares que será una prueba clave para el mercado. Curiosamente, a pesar de que Bitcoin alcanzó nuevos máximos históricos, los datos de CryptoQuant muestran que la cantidad de Bitcoin que ingresa a los intercambios se encuentra en un mínimo histórico. Esta combinación de factores sugiere que la dinámica habitual podría ser diferente esta vez.

Entradas de ETF: ¿nueva demanda o reorganización?

Las fuertes entradas de ETF en septiembre mostraron un alto interés de los inversores, pero es importante determinar si esto representa dinero fresco o simplemente inversores existentes que están transfiriendo fondos de productos como GBTC. Comprender esta diferencia es clave para evaluar cuán sostenibles son las recientes ganancias del mercado.

Según mi investigación, definitivamente estamos viendo que algunos titulares de criptomonedas existentes trasladan sus activos de tener monedas directamente en la cadena de bloques a invertir en estos nuevos ETF. Está sucediendo, pero no es la tendencia dominante. Lo realmente sorprendente es el gran volumen de dinero nuevo que ingresa: estamos hablando de decenas de miles de millones de dólares provenientes de inversores serios. La diferencia clave ahora es la presencia de muchas instituciones financieras que actúan como intermediarias (el «lado vendedor»), lo que supone un cambio significativo con respecto al panorama anterior.

James señaló que los ETF han recibido alrededor de 60 mil millones de dólares en inversión total. Sin embargo, los datos revelan que los inversores a largo plazo en realidad están vendiendo ganancias cada mes (entre 30.000 y 100.000 millones de dólares), lo que explica por qué los precios no han aumentado tanto como indicaría la demanda de ETF.

Flujos de intercambio: ¿señal o ruido?

Los datos de CryptoQuant revelan que se depositaron muy pocos Bitcoins en las bolsas cuando su precio alcanzó su punto máximo en 2025. Esto podría sugerir una verdadera escasez de Bitcoin disponibles para la venta. Sin embargo, James desaconseja sacar conclusiones firmes basándose únicamente en estos datos.

No suelo confiar en los datos de los intercambios de criptomonedas porque no los encuentro particularmente útiles. Si bien los intercambios contienen una cantidad significativa de Bitcoin (alrededor de 3,4 millones), muchas empresas de datos tienen dificultades para rastrear todas las direcciones de billetera relevantes, ya que es increíblemente difícil encontrarlas todas.

Nuestro análisis muestra que la cantidad de Bitcoin mantenida a largo plazo (actualmente 15,68 millones de BTC, que representan alrededor del 78,5% de todo Bitcoin en circulación y actualmente rentable para esos poseedores) es un mejor indicador de cuán escaso es Bitcoin que simplemente mirar cuánto hay en los intercambios.

¿Los mineros todavía mueven el mercado?

Históricamente, el término «minería» a menudo señalaba riesgos financieros potenciales. Sin embargo, con las inversiones impulsadas cada vez más por los ETF y los bonos del tesoro, su impacto podría ser mucho menor de lo que la gente piensa.

Si observamos la red Bitcoin, la cantidad de presión de venta que mencioné anteriormente es muy pequeña: hay que acercarse mucho a los gráficos para siquiera verla. Es mucho menos significativo que la venta de tenedores a largo plazo o el dinero que fluye hacia los ETF. Debido a esto, no creo que el próximo evento de reducción a la mitad tenga un impacto notable en el precio, y realmente no ha importado en los últimos ciclos. Creo que la idea de que la reducción a la mitad es un factor importante ya no es válida.

Actualmente, los mineros liberan alrededor de 450 Bitcoin cada día, pero esta cantidad es pequeña en comparación con el Bitcoin movido por los poseedores a largo plazo, que pueden liberar entre 10.000 y 40.000 BTC diarios durante períodos de alta actividad del mercado. Esta diferencia explica por qué las acciones de los mineros tienen menos influencia que antes en los movimientos de precios de Bitcoin.

De los ciclos a los regímenes de liquidez

Cuando se le preguntó si el patrón de precios predecible de cuatro años de Bitcoin sigue siendo válido, o si ahora está más influenciado por la liquidez del mercado, James explicó que los cambios fundamentales en la forma en que la gente está adoptando Bitcoin son el factor clave.

Bitcoin ha experimentado dos puntos de inflexión clave. El primero fue el pico que alcanzó en 2017. Más recientemente, hacia finales de 2022 y principios de 2023, Bitcoin pasó a ser un activo más establecido y sofisticado. Ahora, en lugar de que los eventos globales impulsen el precio de Bitcoin, Bitcoin está influyendo cada vez más en cómo reacciona el mundo.

Las investigaciones actuales sugieren que Bitcoin se está comportando más como un índice de mercado estándar debido a la disminución de las oscilaciones de precios y la mayor popularidad de los fondos cotizados en bolsa y los derivados. Es importante destacar que la liquidez del mercado (la facilidad con la que se puede comprar y vender Bitcoin) es ahora el principal impulsor de los movimientos de sus precios, en lugar de los eventos programados de reducción a la mitad.

Precio realizado y nuevos pisos del mercado bajista

Históricamente, el seguimiento del precio real que pagaban los inversores ayudaba a identificar los ciclos del mercado. La investigación de Fidelity indica que las correcciones suelen ocurrir entre 12 y 18 meses después de un evento de reducción a la mitad de Bitcoin. Sin embargo, James cree que este método ya no es confiable y sugiere centrarse en dónde se están formando los niveles de precios con el mayor volumen de operaciones, ya que indican áreas clave de soporte y resistencia.

Como analista, estoy atento al final de este mercado bajista y, tradicionalmente, eso sucede cuando el precio alcanza el «precio realizado», es decir, el precio promedio que todos pagaron por su Bitcoin. Actualmente se estima en unos 52.000 dólares, pero creo que esa cifra es un poco engañosa. Incluye monedas desde el principio: las monedas de Satoshi y aquellas que probablemente se perderán para siempre. Por eso, no creo que veamos que Bitcoin vuelva a caer al rango de $ 30,000 como en mercados bajistas anteriores. Si se formara un nuevo piso del mercado bajista ahora, lo anticiparía alrededor del nivel de $ 75 000 a $ 80 000; ahí es donde veo que se está construyendo un soporte potencial.

Los datos revelan que los costos tienden a agruparse entre $ 74 000 y $ 80 000, según diversas fuentes como ETF, fondos corporativos y tendencias generales del mercado. Esto sugiere que es probable que los precios encuentren soporte y potencialmente toquen fondo dentro de este rango durante una desaceleración del mercado.

MVRV y los límites de las métricas

A diferencia de otros indicadores, el MVRV Z-Score no ha fallado, aunque sus puntos altos y bajos típicos han cambiado debido a cambios en las condiciones del mercado y los tipos de activos que se comercializan. James sugiere ser adaptable y no depender de niveles fijos.

Los datos que estamos rastreando todavía parecen precisos, pero los antiguos niveles de advertencia no funcionan tan bien. Deberíamos utilizar estas métricas para comprender lo que está sucediendo, no para predecir el futuro. Es obvio cuando un mercado se está sobrecalentando y a punto de colapsar, pero es mucho más difícil identificar cuando un mercado fuerte simplemente está perdiendo impulso y comenzando a declinar.

Al observar los datos, veo que el indicador MVRV comienza a estabilizarse alrededor de +1 desviación estándar, en lugar de dispararse como lo ha hecho en el pasado. En realidad, esto respalda lo que James ha estado diciendo: comprender el panorama más amplio y las condiciones actuales del mercado es más importante que confiar en objetivos de precios específicos y preestablecidos.

Flujos soberanos y riesgo de custodia

Con grandes inversores como fondos soberanos y planes de pensiones que buscan involucrarse, una preocupación importante es cuánto dinero se concentra en una sola empresa. James señaló que Coinbase controla una gran parte del suministro de Bitcoin, pero cree que la forma en que se crea Bitcoin (a través de un proceso llamado prueba de trabajo) en realidad reduce el riesgo general para el sistema financiero.

El mayor riesgo en este momento probablemente provenga de Coinbase, ya que posee casi todo el Bitcoin para los nuevos ETF. Sin embargo, debido a que Bitcoin opera con un sistema de «prueba de trabajo», la ubicación de esas monedas no es una cuestión crítica. La red Bitcoin está diseñada para manejar cualquier problema potencial y el mercado naturalmente se adaptará para encontrar una solución.

La información muestra que Coinbase posee la mayoría de los activos de los ETF al contado de EE. UU., lo que destaca cuánto control tienen y explica por qué James ve esto como un problema de mercado, no como un problema de seguridad.

Opciones, ETF y dominio estadounidense

James destacó los derivados como clave para que Vanguard se expanda potencialmente a ETF y mercados tokenizados.

Lo que realmente impulsa las cosas no son los ETF en sí, sino el comercio de opciones que ocurre a su alrededor. A partir de octubre de 2024, el ETF IBIT realmente despegó y ahora es el único que atrae constantemente inversiones significativas. Estados Unidos posee actualmente alrededor del 90% de todos los activos de ETF.

Datos de mercado recientes indican que el ETF IBIT de BlackRock se ha convertido rápidamente en líder en la atracción de inversiones, particularmente después de la introducción del comercio de opciones a fines de 2024. Los fondos cotizados en bolsa (ETF) estadounidenses son responsables de casi el 90% de los flujos de inversión globales, lo que destaca el impacto significativo de las opciones y otros derivados en las tendencias del mercado. El sólido desempeño de IBIT confirma que los ETF estadounidenses están impulsando la gran mayoría de las nuevas inversiones, solidificando la posición dominante del país en el mercado.

Pensamientos finales

La gente busca constantemente una forma única e infalible de predecir lo que sucederá a continuación, pero no existe. Lo que *puedes* controlar son las decisiones que tomas. Esté preparado con un plan para diferentes escenarios, ya sea que las cosas vayan mal y bajen a 75, o que vayan excepcionalmente bien y lleguen a 150.

James cree que la mejor manera de manejar las fluctuaciones del mercado, tanto positivas como negativas, hasta 2026 y en los años siguientes es planificar una variedad de resultados posibles.

Según su investigación, es posible que el precio de Bitcoin ya no siga su patrón tradicional de cuatro años. Ahora son más importantes nuevos factores, como el dinero procedente de ETF y las grandes inversiones de los países. Sin embargo, lo que los propietarios de Bitcoin a largo plazo hagan con sus tenencias sigue teniendo el mayor impacto en su futuro.

Los indicadores tradicionales como el precio realizado y el MVRV sugieren un fondo potencial para este mercado bajista de entre 75 000 y 80 000 dólares, pero es necesario reevaluarlos. En 2026, las instituciones deberían prestar mucha atención a la facilidad con la que se puede comprar y vender Bitcoin, a las soluciones de almacenamiento seguras y al creciente mercado de derivados de Bitcoin construidos sobre ETF.

2025-10-19 08:26