La propuesta de BitMine de ampliar drásticamente su número de acciones autorizadas ha provocado una creciente reacción entre los accionistas, incluso cuando la compañía duplica su apuesta por Ethereum como su principal activo de tesorería.
Si bien Tom Lee ha planteado la medida como una jugada de flexibilidad a largo plazo en lugar de un evento de dilución inmediata, un grupo cada vez más amplio de inversores dice que la estructura, el momento y los incentivos plantean preguntas incómodas.
5 razones por las que la estrategia BitMine de Tom Lee no está ganando adeptos
El impulso de Tom Lee para ampliar el número de acciones autorizadas de BitMine tenía como objetivo reforzar la convicción a largo plazo de la compañía en Ethereum.
En cambio, ha expuesto una brecha creciente en medio de temores de que la propuesta debilite la gobernanza justo cuando aumentan los riesgos de dilución.
Los críticos no rechazan la tesis de Ethereum en sí, sino que cuestionan si la estructura, el momento y los incentivos detrás del plan realmente protegen el valor para los accionistas. Cinco preocupaciones centrales explican ahora por qué la estrategia de Lee tiene dificultades para ganar fanáticos.
1. La urgencia socava la narrativa de la «futura división» ⚠️
Una de las críticas más agudas se centra en el momento oportuno. Lee ha señalado futuras divisiones de acciones, potencialmente cuando Ethereum alcance niveles de precios extremos, como justificación para autorizar más acciones hoy.
Los inversores argumentan que este razonamiento entra en conflicto con la realidad actual de BitMine. En concreto, la empresa ya tiene aproximadamente 426 millones de acciones en circulación de los 500 millones autorizados, lo que deja poco margen de maniobra.
«¿Por qué autorizar acciones hoy para una división teórica que podría tardar años?» preguntó un analista, añadiendo que los accionistas «votarían felizmente sí a una división si el precio lo justifica».
La urgencia, argumentan los críticos, se alinea más estrechamente con la necesidad de BitMine de continuar emitiendo acciones para comprar ETH. Una táctica desesperada, por cierto. 🚨
2. Escala sin barandillas 🧊
La magnitud de la solicitud, de 500 millones a 50 mil millones de acciones autorizadas, también ha alarmado a los inversores.
Incluso para alcanzar el objetivo de asignación de ETH del 5% de Alchemy declarado por BitMine, la compañía necesitaría emitir solo una fracción de esa cantidad.
«Entonces, ¿por qué la solicitud de 50 MIL MILLONES?» escribió el analista Tevis, calificándolo de «exceso enorme» que le da a la gerencia «la mayor carta blanca de la historia».
Los críticos argumentan que la propuesta elimina la necesidad de futuras aprobaciones de los accionistas, eliminando así un importante punto de control de la gobernanza. Un precedente peligroso. 🧊
3. Crecimiento de ETH versus valor para los accionistas 🕵️♂️
Otra falla radica en los incentivos ejecutivos. La propuesta 4 vincula la compensación por desempeño de Tom Lee a las tenencias totales de ETH en lugar de ETH por acción.
Si bien los inversores apoyan ampliamente la remuneración basada en el desempeño, algunos argumentan que la métrica elegida fomenta la escala a cualquier costo. Un riesgo moral, por así decirlo.
Tevis advirtió que un KPI de «ETH total» podría recompensar el crecimiento incluso si la dilución erosiona la exposición por acción. Mientras tanto, un objetivo de ETH por acción agregaría una salvaguardia crítica. Una lección de avaricia. 🕵️♂️
4. Temores de emisión por debajo del valor liquidativo 💸
Las preocupaciones sobre la dilución se han intensificado ya que BitMine ya no cotiza con una prima clara respecto al NAV. Tevis dijo que «no le preocupaba en absoluto la dilución» cuando las acciones cotizaban por encima del NAV, pero ese cálculo cambia cerca de la paridad.
Los críticos argumentan que una autorización amplia reduce la barrera para emitir acciones por debajo del NAV, un resultado que reduciría permanentemente el respaldo de ETH por acción. Una receta para el desastre. 💸
«Si BMNR emite nuevas acciones con un descuento sobre el NAV… la cantidad de ETH que respalda cada acción disminuye permanentemente», escribió Tevis.
5. Se cuestiona la equidad frente a la ETH al contado 🧠
El debate ahora es más profundo, y algunos inversores argumentan que podría ser mejor poseer ETH. Otros se hicieron eco de preocupaciones similares y advirtieron que la propuesta «allana el camino para que los accionistas se caguen en poco tiempo mediante la dilución de los cajeros automáticos».
Tevis hilo sólido
Para mí, ¿no sería mejor simplemente poseer $ETH?
Creo que se mire por donde se mire, pasar de 500 millones a 50 mil millones no es bueno y es una señal de alerta.
A pesar de la justificación, simplemente no lo creo y, como usted alude, abre el camino para que los accionistas obtengan…
– Weary Centurion (@weary_centurion) 4 de enero de 2026
A pesar de las críticas, muchos accionistas disidentes enfatizan que siguen siendo optimistas sobre Ethereum y apoyan la estrategia más amplia de BitMine.
Lo que quieren, dicen, son barreras de seguridad más claras, antes de entregarle a la gerencia un cheque en blanco vinculado a uno de los activos más volátiles de las criptomonedas. Una apuesta con sus almas. 🧠
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2026-01-04 21:42