El año 2025 será recordado como el momento en que el comercio de futuros de criptomonedas dejó de ser un riesgo teórico y se convirtió en una falla sistémica mensurable. A finales de año, se habían registrado más de 154 mil millones de dólares en liquidaciones forzosas en los mercados de futuros perpetuos, según datos agregados de Coinglass, lo que se traduce en un promedio de 400-500 millones de dólares en pérdidas diarias.
Lo que se desarrolló en los mercados de derivados centralizados y descentralizados no fue un único evento de cisne negro, sino una desaceleración estructural en cámara lenta.
Entonces, ¿cómo se convirtieron los futuros perpetuos en motores de liquidación? 🚗💨
La escala no tenía precedentes, ya que el informe anual del mercado de criptoderivados de 2025 de Coinglass muestra 154.640 millones de dólares en liquidaciones totales durante el año pasado.
Sin embargo, los mecanismos detrás de las pérdidas no eran nuevos ni impredecibles. Los ratios de apalancamiento subieron a alturas vertiginosas, las tasas de financiación gritaron advertencias y los mecanismos de riesgo a nivel cambiario demostraron ser tan confiables como el volcán de su proyecto científico de quinto grado.
Los comerciantes minoristas, atraídos por la promesa de convertir instantáneamente a los adictos a la televisión en multimillonarios, absorbieron la mayor parte de las pérdidas. (Como si ya no hubieran visto suficientes atracones de Netflix ☹️)
El punto de ruptura se produjo el 10 y 11 de octubre, cuando una violenta reversión del mercado liquidó más de $19 mil millones en posiciones en 24 horas, el evento de liquidación más grande en la historia de las criptomonedas (hablando de un día laboral de 24 horas).
Las posiciones largas fueron las más afectadas por estas pérdidas, contribuyendo a aproximadamente entre el 80% y el 90% de las liquidaciones, mientras que las carteras de pedidos y los fondos de seguros quedaron pisoteados en el proceso.
A partir de análisis en cadena, datos derivados y comentarios en tiempo real de Twitter (ahora X), porque nada dice «aprender de los errores» como los retweets, aquí hay tres errores centrales que definieron el 2025:
Error 1: «Alto apalancamiento, bajos riesgos» (¡Todos mienten!) 📈
El apalancamiento fue la razón principal de la crisis de liquidación de 2025 y posiblemente el principal error en el comercio de criptomonedas. Los mercados de futuros pueden ayudar con la eficiencia del capital (¿qué? Eso es fácil), pero el nivel de apalancamiento utilizado pasó de estratégico a simplemente peligroso.
Los datos de CryptoQuant mostraron que el índice de apalancamiento estimado de Bitcoin alcanzó un récord pocos días antes de que el mercado colapsara. Al mismo tiempo, el interés abierto total de futuros superó los 220 mil millones de dólares, lo que refleja un mercado lleno de exposición prestada (como una ciudad llena de donuts recién horneados). 🍩
En los principales intercambios centralizados, los índices de apalancamiento estimados para BTC y ETH frecuentemente excedían 10x, y algunos comerciantes minoristas operaban a niveles increíbles como 50x o 100x. Y recuerda ese dicho: «¿Si es demasiado bueno para ser verdad? Estás en el DeLorean, Marty».
«El comercio con alto apalancamiento puede ser un arma de doble filo… Ofrece una tentadora oportunidad de obtener ganancias, pero… puede generar pérdidas bastante devastadoras», señaló OneSafe. Como si necesitaras más pruebas.
Los datos de Coinglass mostraron que tener una relación equilibrada entre largo y corto no equivale a estabilidad. De hecho, significaba que ambos lados estaban igualmente sobrecargados (siempre queriendo sushi pero comiendo pastel en el desayuno).
Durante la crisis de octubre, las posiciones largas fueron eliminadas más rápido que las malas excusas durante los juegos de balón prisionero de la escuela primaria. ¡Era tan simétrico que estaban igualmente condenados! 🤡
«En 2025, el lado de los casinos de las criptomonedas finalmente mostró su verdadero costo. Más de 150 mil millones de dólares en liquidaciones forzadas vaporizaron las posiciones de futuros apalancados… La mayoría de las personas ya no operan; están alimentando los motores de liquidación», comentó un investigador de criptomonedas. La cara de Ruchi 😅
Sin suficiente efectivo disponible, el apalancamiento convirtió una pequeña volatilidad en un desastre a gran escala, haciendo que la liquidez desapareciera precisamente cuando se necesitaba desesperadamente y forzando ventas masivas en modo de piloto automático.
El apalancamiento excesivo puede haber limitado la gran fiesta ganadora de las criptomonedas 🎉💸
Algunos analistas argumentaron que el apalancamiento no sólo acabó con los comerciantes; es posible que haya mantenido bajo control activamente las ganancias del mercado en general. Una idea descabellada: el capital perdido por liquidaciones forzosas, si se hubiera dejado en los mercados al contado, podría haber inflado la capitalización total del mercado de las criptomonedas hasta alcanzar entre 5 y 6 billones de dólares, en lugar de permanecer en unos 2 billones de dólares.
Error 2: Las tasas de financiación eran como textos alternativos misteriosos: difíciles de interpretar 🤔
Las tasas de financiación, a pesar de ser un supuesto marcador para anclar los precios de futuros perpetuos a los mercados al contado, fueron mal entendidas y utilizadas indebidamente en 2025. Cuando la financiación es positiva, las posiciones largas pagan las cortas, lo que apunta a un exceso de demanda alcista. Mientras tanto, la financiación negativa hace que los cortos paguen a los largos, lo que refleja una sobrepoblación bajista.
En lugar de considerarlos como advertencias de hacinamiento, los operadores a menudo celebraban las tasas de financiación positivas como una confirmación de tendencias ascendentes ininterrumpidas.
«La tasa de financiación no es una ineficiencia. Es el mercado que te dice que hay un desequilibrio. Cuando recaudas financiación, te pagan para proporcionar liquidez y asumir un riesgo real», escribió un operador con reservas.
Durante los períodos de volatilidad extrema, surgió un círculo vicioso de retroalimentación: las pérdidas de financiamiento coincidieron con el aumento de los gastos por intereses sobre las garantías prestadas.
Error 3: Confiar en el desapalancamiento automático era como creer en la criptomoneda mítica Michelle’o (también conocida como «Nunca te liquidarán»)
El desapalancamiento automático (ADL) está destinado a salvar el día en que los fondos de seguros cambiarios se agotan, pero actúa más como una tormenta siniestra, eliminando primero las posiciones llenas de ganancias para restaurar la solvencia. De hecho, destrozó las coberturas, dejando a los operadores desnudos bajo la lluvia de pérdidas.
Los críticos argumentan que ADL es arcaico, inadecuado para entornos modernos de márgenes cruzados o basados en opciones. Básicamente, es la forma que tiene el intercambio de decir: «Oye, tenemos que mantenernos solventes, así que mala suerte, amigo».
Lecciones para 2026: ¡Reescribe los cánticos sobre ganancias! 📝🔥
Los derivados criptográficos seguirán siendo prominentes en 2026, pero los acontecimientos de 2025 nos recuerdan una verdad fundamental: la estructura es clave, especialmente cuando se trata de su billetera. Aquí hay tres lecciones duras:
- El exceso de apalancamiento equivale a perderlo todo.
- Las tasas de financiación indican aglomeración incluso antes de que el mercado ronque.
- Los mecanismos de riesgo cambiario son como el consejo de su mejor amigo: «Para la protección de los demás, no de usted».
Los 154.000 millones de dólares perdidos en 2025 fueron una costosa lección (matrícula, por así decirlo) para quienes ignoran la mecánica del mercado de las criptomonedas. Si en 2026 se retoma esa lección depende de si los comerciantes deciden, después del reembolso de la membresía del gimnasio, aprenderla realmente. 🏋️♀️🤔
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2026-01-01 20:29