¡Ah, el gran teatro de las finanzas! 🎭 He aquí, los ETF de Bitcoin, esas brillantes sirenas del mercado, han atraído a las masas con promesas de riquezas incalculables. Bitcoin, siempre la amante caprichosa, se ha disparado a nuevas alturas en 2025, y los ETF, repletos de activos, se han convertido en los favoritos de Wall Street. Sin embargo, como dice el refrán, no todo lo que brilla es oro, ni siquiera Bitcoin.
Entra Arthur Hayes, el travieso oráculo de BitMEX, que se atreve a traspasar el velo de esta mascarada financiera. 🧙♂️ En una misiva tan aguda como un invierno moscovita, declara: «¡No son Bitcoin largos!» ¿Quién, te preguntas? Vaya, los mismos titanes de las finanzas, los fondos de cobertura y las mesas de operaciones, que, como gatos astutos, simplemente están jugando con el ratón del arbitraje.
No son Bitcoin largos
Hayes, con la precisión de un cirujano y el ingenio de un satírico, analiza las payasadas del IBIT de BlackRock, el ETF de Bitcoin más grande por activos. 🏦 Revela que los grandes de Goldman Sachs y los de su calaña no están, como se podría suponer, enamorados de las perspectivas a largo plazo de Bitcoin. ¡No! Están inmersos en una actividad mucho más pedestre: el comercio de bases, un pas de deux financiero tan antiguo como el tiempo mismo.
He aquí los pasos de esta danza:
- Los fondos compran acciones de IBIT ETF 💼
- Futuros de Bitcoin CME simultáneamente cortos 📉
- Capture la diferencia de rendimiento: la base difícil de alcanzar 🤑
- Utilizar acciones ETF como garantía, un mero trámite 📜
«No son Bitcoin largos. Solo juegan en nuestra caja de arena por unos pocos puntos extra sobre los fondos federales», bromea Hayes, su tono rezuma alegría sardónica.
Ah, pero ¿por qué ahora? 🕰️ La Reserva Federal, en su infinita sabiduría, ha recortado las tasas tres veces este año, dejando los rendimientos tradicionales tan secos como un desierto. El arbitraje, esa sirena de los mercados, se ha vuelto irresistiblemente atractivo, y el comercio de bases se ha convertido en la reina del baile.
Por qué las entradas de ETF pueden ser engañosas
Cuando la base crece, los fondos de cobertura descienden como buitres, creando la ilusión de fervor institucional. 🦅 Pero cuando la base se reduce, como ha ocurrido con alarmante frecuencia en 2025, huyen como ratas de un barco que se hunde, dejando tras de sí un rastro de salidas de ETF. Una ilusión peligrosa, de hecho, que Hayes compara con un espectáculo de marionetas financieras, en el que los inversores minoristas son el público involuntario.
Cuando la base aumenta → aumentan las entradas de ETF → «¡Las instituciones están comprando Bitcoin!» 🚀
Cuando la base colapsa → las salidas de ETF aumentan → «¡Las instituciones se están deshaciendo de Bitcoin!» 💥
Los inversores minoristas, siempre optimistas, malinterpretan estos flujos, amplificando la volatilidad del mercado como un coro de ranas cacofónicas. 🐸
Lo que cambió en 2025
¡Ah, los volubles vientos de la fortuna! A principios de este año, Bitcoin ascendió como Ícaro, incluso cuando la liquidez del dólar se redujo bajo la atenta mirada de la administración Trump y aumentaron las emisiones del Tesoro. Las entradas de ETF y los fideicomisos de activos digitales apuntalaron el mercado, un deus ex machina financiero. Pero Hayes, siempre la Cassandra, advierte que esta fase puede estar llegando a su fin.
- Varios fideicomisos de activos digitales han cotizado por debajo del NAV este otoño, un presagio de fatalidad. 🍂
- El comercio de base ETF ha perdido su brillo a medida que los diferenciales de futuros se estrecharon. ✨
- Los fondos de cobertura, esas criaturas volubles, han recortado sus velas, provocando salidas de capital en todo el complejo de ETF. ⚓
Con estos impulsores artificiales de la demanda desapareciendo, Bitcoin debe enfrentar una vez más las duras realidades del entorno macro. 🌪️
«Bitcoin debe caer»: Hayes sobre la presión a corto plazo
Hayes, con la seriedad de un trágico, declara:
«Bitcoin debe caer para reflejar la actual preocupación a corto plazo de que la liquidez en dólares se contraiga o no crezca tan rápido como prometieron los políticos».
En términos más simples: los flujos de ETF inflaron el precio de Bitcoin cuando la liquidez no podía justificarlo. Ahora, con esos flujos evaporándose, la liquidez reina una vez más. El mensaje de Hayes para finales de 2025 es contundente como un martillo:
- La mayoría de las entradas de ETF fueron arbitraje, no creencia institucional a largo plazo. 🧮
- Los mayores «tenedores» de BlackRock no son Bitcoin, sino la base. 📊
- La finalización de esas operaciones ahora está pesando sobre el precio de Bitcoin. ⚖️
Para los inversores minoristas, la lección es clara: los flujos de ETF no son más que un espejismo, un reflejo de la curva de futuros más que una convicción institucional. 🌵 Entonces, querido lector, mientras navegas por este laberinto financiero, recuerda: no todo es lo que parece y el diablo, como siempre, está en los detalles. 😈
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2025-11-17 21:03