Ah, Strategy (anteriormente MicroStrategy), el más grande de los jugadores en el casino Bitcoin, posee 671.268 BTC, un asombroso 3,2% de todo Bitcoin en circulación. 🤑 Qué posición tan precaria para una empresa cuya identidad ahora está tan ligada a Bitcoin como lo está un borracho a su vodka. Si se desmorona, el eco será más fuerte que el ronquido de un oso en el invierno de Moscú.
¿Podría ser este el próximo gran colapso, eclipsando incluso el fiasco de FTX de 2022? Reflexionemos sobre lo absurdo de todo esto, porque hay tanto en juego como la desesperación de un protagonista chejoviano.
Una apuesta apalancada o cómo perder una fortuna en tres actos
La estrategia, en su infinita sabiduría, ha apostado más de 50 mil millones de dólares en Bitcoin, principalmente en crédito y ventas de acciones. Su negocio de software, de apenas 460 millones de dólares al año, no es más que una gota en el océano de su exposición. 🌊 A partir de diciembre de 2025, sus acciones cotizan como un siervo olvidado, muy por debajo del valor de sus tenencias de Bitcoin. El mercado lo valora en 45 mil millones de dólares, mientras que su tesoro de BTC vale entre 59 y 60 mil millones de dólares. ¡Ah, el mercado, esa señora voluble!
Los inversores, esos astutos observadores de la locura humana, descuentan sus activos debido a preocupaciones sobre la dilución, la deuda y la sostenibilidad. 🧐 Su costo promedio de BTC es de $74,972, y la mayoría de las compras se realizaron cerca del pico de Bitcoin en el cuarto trimestre de 2025. Más del 95% de su valoración pende de un hilo del precio de Bitcoin. Si BTC falla, Strategy puede encontrarse en una trampa más profunda que la trama de una novela rusa.
Considere esto: Bitcoin cayó un 20% desde el 10 de octubre, pero la pérdida de Strategy fue el doble. 🪨 Una empresa tan apalancada es como un hombre parado sobre una fina capa de hielo, rezando para que no se resquebraje.
Un cisne negro o la inevitable consecuencia de la arrogancia
La estrategia empleaba tácticas tan agresivas como las de un general en una guerra perdida, vendiendo acciones ordinarias y emitiendo acciones preferentes. Ahora debe 8.200 millones de dólares en deuda convertible y 7.500 millones de dólares en acciones preferentes, con salidas anuales de 779 millones de dólares en intereses y dividendos. 💸 Si Bitcoin cae por debajo de los 13.000 dólares, se avecina la insolvencia: un espectro tan real como el temor existencial de un personaje chejoviano.
Una gran caída, combinada con una crisis de liquidez o una volatilidad impulsada por los ETF, podría poner a Strategy en dificultades. A diferencia de FTX, no es un intercambio, pero su fracaso podría ser más profundo. Tiene más Bitcoin que cualquier entidad, salvo algunos ETF y gobiernos. La liquidación forzada o el pánico podrían hacer caer el precio de BTC, creando un ciclo de retroalimentación en los criptomercados. 🌀
La estrategia promete no vender su BTC, pero las promesas son tan frágiles como un copo de nieve en primavera. A finales de 2025, tiene 2.200 millones de dólares en reservas, suficientes para dos años de pagos. Pero ese colchón podría desaparecer si BTC cae y los mercados de capital cierran. 🏦
Las probabilidades de colapso: una farsa trágica
La probabilidad no es binaria, pero el riesgo es tan palpable como un silencio chejoviano. La posición de Strategy es frágil: sus acciones han bajado un 50% este año y su mNAV está por debajo de 0,8×. Los inversores institucionales huyen hacia los ETF de Bitcoin, más baratos y menos complejos. Los fondos indexados pueden abandonar su estrategia, provocando miles de millones en salidas pasivas. 📉
Si Bitcoin cae por debajo de los 50.000 dólares y se mantiene allí, la capitalización de mercado de Strategy podría caer por debajo de su carga de deuda. Su capacidad para reunir capital podría agotarse, lo que obligaría a tomar decisiones dolorosas: venta de activos, reestructuración o algo peor. Las probabilidades de un colapso total en 2026 son bajas pero no remotas, quizás entre un 10% y un 20%. Pero si esto sucede, el daño podría superar la caída de FTX. FTX era un intercambio centralizado; La estrategia es un elemento clave del suministro de Bitcoin. Si sus tenencias inundan el mercado, el precio y la confianza de Bitcoin podrían verse gravemente afectados, provocando una liquidación más amplia. 🌪️
Y así, esperamos, como personajes de una obra de Chéjov, el inevitable desenlace. ¿La apuesta de Strategy dará sus frutos o se convertirá en una advertencia sobre arrogancia y locura? Sólo el tiempo y el despiadado mercado lo dirán. 🎭
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2025-12-27 05:47